 | |
 | |
  |
| Politica de confidentialitate |
|
|
 | |
| • domnisoara hus • legume • istoria unui galban • metanol • recapitulare • profitul • caract • comentariu liric • radiolocatia • praslea cel voinic si merele da aur | |
| |
 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| OBLIGATIUNI | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Concepte cheie • valori mobiliare cu venit fix • valoare nominala – pret de emisiune • valoare reala – curs • scadenta • cupon de dobanda • venit curent • randament la maturitate • maturitate • durata • sensibilitate
4.2. Caracteristicile obligatiunilor Obligatiunile (numite si titluri de renta daca sunt emise de stat) sunt titluri reprezentate prin dreptul de creanta al proprietarului asupra emitentului. Posesorul unei obligatiuni este o persoana care a imprumutat o anumita suma de bani emitentului, in anumite conditii, obligandu-l astfel pe cel imprumutat de a-l remunera, prin varsarea periodica a unei sume proportionala cu totalul imprumutului si care se numeste, de obicei, dobanda. Datorita venitului cert pe care il aduc obligatiunile, acestea se mai numesc si valori mobiliare cu venit fix. Obligatiunile reprezinta un drept de creanta si comporta, din partea debitorului, un dublu angajament: - sa verse creditorului o remuneratie anuala sub forma de dobanda, a carei marime este fixata inca de la emisiune - sa ramburseze capitalul atras in anumite conditii stabilite, de asemenea, in contractul de emisiune. Inca de la emisiune se precizeaza anumite elemente definitorii ale obligatiunii: • valoarea nominala • volumul total al emisiunii • pretul de emisiune • volumul brut al imprumutului (se poate calcula si volumul net al imprumutului) • durata imprumutului • rata nominala a dobanzii (Rnd = (D/Vt)*100, unde D = dobanda nominala totala si Vt este volumul total al emisiunii) • modalitati de rambursare • anuitatea In functie de schimbarea caracterului fix al dobanzii, pentru contracararea procesului inflationist, precum si avand in vedere posibilitatea creditorului de a renunta la rambursarea imprumutului la scadenta si achizitionarea de actiuni la respectiva societate, intalnim si alte tipuri de obligatiuni: obligatiuni indexate, obligatiuni participative, obligatiuni convertibile, obligatiuni ipotecare, obligatiuni cu cupon flotant, bonuri de tezaur, titluri de stat. a Obligatiunile indexate sunt, prin definitie, obligatiunile la care emitentul isi asuma obligatia de a reactualiza valoarea acestor titluri in functie de un indice ales de comun acord cu investitorul (creditorul). a Obligatiunile participative au ca scop legarea creditorului de bunurile rezultate din investitiile la care a contribuit cu finantarea. Modalitatea consta in a face sa varieze suma anuala a dobanzii varsata si a sumei de rambursat, in functie de rezultatele financiare ale emitentului, de dividendul varsat actionarilor sau de sumele destinate pentru rezerve. a Obligatiunile convertibile sunt obligatiunile care, la expirarea termenului fixat in contractul de emisiune, in general cuprins intre 2 si 6 luni, ofera investitorului posibilitatea sa isi exercite optiunea de convertire a titlului in lichiditati sau in actiuni, la o paritate data de valoarea actiunilor substituite de o noua emisiune care acopera contravaloarea obligatiunilor asupra carora s-a exercitat optiunea de convertire a Obligatiunile ipotecare reprezinta titluri mobiliare emise de banci ipotecare si urbane pentru imprumuturile acordate debitorilor pe baza ipotecarii terenurilor sau a imobilelor. In baza contractelor de ipoteca incheiate cu bancile ipotecare, proprietarii de pamant si/sau imobile primesc suma solicitata drept imprumut, nu in numerar, ci in inscrisuri funciare la valoarea lor nominala. Pentru a obtine banii necesari, detinatorii vand aceste titluri de credit la bursa de valori. a Bonurile de tezaur sunt titluri emise de administratia bugetului de stat, numita si trezorerie sau tezaur. Sunt purtatoare de dobanzi, prin al caror plasament tezaurul mobilizeaza importante active monetare disponibile in economie, necesare acoperirii cheltuielilor bugetare curente. Piata obligatiunilor interne reprezinta o forma importanta de existenta a pietelor de capital, in cadrul careia sunt negociate titlurile de credit emise in moneda nationala, ofertantii si investitorii fiind rezidenti ai tarii pe teritoriul careia functioneaza piata respectiva. Alaturi de piata obligatiunilor indigene, in structura acestei forme de existenta a pietei de capital, distingem atat piata obligatiunilor straine (foreign bond market), cat si piata euroobligatiunilor (eurobond market). a Obligatiunile straine (foreign bonds) sunt valori mobiliare, respectiv titlurile de credit emise de agenti economici din alte tari decat cea pe teritoriul careia functioneaza piata de capital si unde se realizeaza imprumutul. Aceste valori mobiliare se emit pe o singura piata in scopul atragerii de capital financiar. a Euroobligatiunile (eurobonds) reprezinta titlurile de creanta pe termen mediu si lung, exprimate in eurovalute si comercializate (vandute) simultan in mai multe tari, pe pietele de capital, de catre un sindicat (consortiu) bancar international. 4.3. Aplicatii rezolvate Aplicatia 1 O obligatiune cu valoarea nominala 16.000 u.m. se emite pentru 5 ani la o rata nominala a dobanzii de 10% si o valoare reala de 14.500 u.m. Rata dobanzii de piata este 8,5%. Imprumutul obligatar se ramburseaza la scadenta. Sensibilitatea, respectiv durata imprumutului vor fi : a) – 4,51 ; 4,90 b) – 3,62 ; 4,89 c) –2,86 ; 3,53 d) –5,17 ; 5,37 e) –2,45 ; 3,2.
REZOLVARE
Dobanda = Imprumut nerambursat * rata nominala a dobanzii Anuitate = rata + dobanda D = durata A = anuitatea S = sensibilitatea i = rata dobanzii la termen (de piata) PE = pret de emisiune t = anul
1 1 S = - * D = - * 4,90 = - 4,51 1 + i 1,085
1 A * t 1 D = * t = * 71.092,94 = 4,90 ani PE (1 + i) t 14.500
Raspuns corect: varianta a
Aplicatia 2 In cadrul unui imprumut s-au emis 100.000 obligatiuni, la o valoare nominala de 1.000 u.m.. Durata de viata a imprumutului este de 7 ani. Pretul platit de subscriitori pentru achizitionarea unei obligatiuni este de 850 u.m. Amortizarea imprumutului se face in rate anuale egale, cu o rata a dobanzii la termen de 12%, in conditiile unei rate nominale a dobanzii de 14%. Durata imprumutului va fi : a) 2 b) 3,12 c) 4 d) 3,4 e)5,2.
REZOLVARE valoare imprumut (VN) Rata = durata de viata Dobanda = Imprumut nerambursat * rata nominala a dobanzii Anuitate = rata + dobanda
1 D = * 3.406,12 = 4 ani 850 Raspuns corect: varianta c
Aplicatia 3 O obligatiune cu valoarea nominala de 2.000 u.m. si pret de emisiune la paritate, se emite pentru 7 ani. Amortizarea se face prin anuitati constante, la o rata nominala a dobanzii de 13% si o dobanda la termen de 15%. Sensibilitatea imprumutului va fi : a) –3,61 b) –4,56 c) - 2,82 d)-5,86 e) –4,18. REZOLVRE r 0,13 A i = I * = 2.000 * = 452 , 22 1 - (1 + r) - t 1 - (1 + 0,13) - 7 1 1 t * 452,22 S = - * * = - 2,82 1,15 2.000 (1 + 0,13) t I = valoarea imprumutului (valoarea nominala) r = rata nominala a dobanzii t = anul i = rata dobanzii la termen
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
